人均GDP、工業產出值占GDP比重及各產業就業人數比例等數據顯示，中國已步入工業化中期，而工業化中期的顯著特征便是重型機械的需求大幅增加，包括工程機械、機床、船舶以及冶金礦山機械。從日韓制造業在工業化中期的發展經驗來看，機械制造業在制造業中所占比例將會持續地增加，在中國工業化的進程中，我們長期看好機械行業的投資機會。

　　我們發現，盡管面臨著本幣升值和勞動力成本的持續上升，但細分行業的發展趨勢各有不同，以工程機械、冶金礦山機械、機床以及造船業為代表的重型機械保持了收入和利潤的持續增長，而在出口方面，上述細分行業的增速也遠超行業平均增速。工程機械和冶金礦山機械以及機床的快速發展首先受益于日本國內的強勁需求，在內需市場的培育下，相關企業逐漸具備的國際市場競爭力，并依靠技術升級和提高勞動生產效率克服了本幣升值以及勞動力成本上升的難題，造船行業則是受益于當時全球造船業由西歐向日本的轉移。綜合來看，目前全球造船業正加速向中國的轉移，工程機械受益于國內市場的旺盛需求、出口業務的大幅增長，冶金礦山機械受益于工業化進程對煤炭和鋼鐵的需求，我們看好2008年的造船、工程機械以及冶金礦山機械等細分行業，而在企業的選擇上，我們看好具備內涵式增長和外延式擴張能力的企業。

　　造船業：中國加速崛起

　　我們認為，全球造船景氣周期將有望持續到2011年。盡管全球經濟增速將在2008年下滑，但根據世界貨幣基金組織的預測，2008年全球經濟增速將依然維持在4.8%的高位，而根據Clarkson的預測，全球海洋貿易增速依然會保持高位運行，因此，我們認為全球經濟增速的下滑可能會影響到2008年的新船訂單，但不會導致全球造船景氣周期的提前結束。我們認為，本輪造船景氣周期有望通過不同類型船舶景氣周期的輪換而得到延續。

　　對于造船企業未來幾年的盈利，我們認為，即使全球造船景氣周期提前出現了回落，也不會影響造船企業的盈利能力。從新船訂單來看，全球造船企業的新船訂單已經安排到了2012年，按2006年的手持訂單/完工量計算，目前全球船廠手持訂單也足以支撐今后四年生產所需，同時，全球船廠工作量飽滿、船塢緊張的局面促使新船造價不斷上升，值得我們注意的是，全球船廠將在2008年開始生產2006年新接的高價船訂單，未來造船企業的持續盈利可期。

　　我們認為，造船景氣周期的提前結束將加速中國造船業的崛起。通過分析韓國造船業在90年代中期趕超日本的過程，我們發現勞動力成本優勢以及政府的支持成為韓國造船業能夠勝出的重要因素。中國造船企業目前相對日韓擁有明顯的勞動力和鋼材成本優勢，但在船配國產化率以及生產效率方面與日韓有一定的差距，但國家目前已經加大對船配產業的投資力度。我們預計船配國產化率將會得到大幅度提高，從目前國內某些技術領先的造船企業來看，船塢周期達到50天，接近日韓30—40天的水平。結合韓國造船業的崛起經驗，我們認為，在擁有明顯成本優勢的背景下，一旦全球造船景氣周期出現回落將加速中國造船業的崛起。